Що таке impermanent loss (непостійні втрати)

Impermanent loss (укр. непостійні, або тимчасові, втрати) — це ризик, який виникає, коли ви надаєте ліквідність у пул на децентралізованій біржі. Суть проста: якщо ціна одного токена в парі сильно змінюється відносно іншого, наприкінці ви можете дістати з пулу менше вартості, ніж якби просто тримали ті самі токени в гаманці. «Непостійними» ці втрати називають тому, що доки ви не забрали кошти з пулу, різниця ще не зафіксована — вона існує «на папері» й може змінитися разом із ціною.

Звідки береться ефект. У пул ви кладете два токени в рівному доларовому співвідношенні — наприклад, 1 BNB і 500 USDT, коли BNB коштує $500. Пул автоматично тримає цей баланс: коли хтось торгує проти вашого пулу, співвідношення токенів усередині зміщується. Якщо ціна BNB зростає, пул «віддає» частину вашого BNB тим, хто його купує, — і на виході у вас стає менше BNB, ніж було. Саме різниця між тим, що ви дістали з пулу, і тим, що мали б від простого холду, і є impermanent loss.

Приклад із курсу (дослівна арифметика уроку). Ви заклали в пул 1 BNB + 500 USDT (BNB = $500). Через рік:

• BNB виріс до $1000. З пулу ви дістаєте 0,5 BNB + 500 USDT (пул вирівняв баланс). У доларах ви навіть у плюсі й забрали відсотки, АЛЕ якби просто тримали 1 BNB у гаманці — заробили б більше. Оцей недоотриманий прибуток і є impermanent loss.
• BNB впав до $250. З пулу ви дістаєте 2 BNB + 500 USDT. Тут навпаки: у вас більше монет, ніж було, — курс називає це impermanent profit (непостійний прибуток), бо простий холдер втратив би 50% вартості активу, а ви — ні.

З нашого курсу (Модуль 4, Урок №10 «Фармінг» / Модуль 9, DeFi): спікер пояснює це так: «Якщо монетка починає рости, то кількість нашої монети зменшується на нашому рахунку… ми дістанемо з нашого пула 500 USDT і 0,5 BNB… Показуючи, ми втратили, тому що ми могли BNB потримати в нашому гаманці і тим самим зробити два ікса. Цей мінус називається імперманентним збитком». І окремо про зворотний випадок падіння ціни: «якби ми тримали наші BNB просто в спотовому гаманці, ми би втратили 50% від вартості актива — і він називається імперманентний прибуток».

Ризики чесно. По-перше, impermanent loss тим більший, чим сильніше розходяться ціни токенів у парі, — тому пари з волатильним альткоїном ризикованіші за пари зі стабільних активів. По-друге, є набагато гірший сценарій, ніж «недозаробив»: курс прямо застерігає, що якщо один токен у парі — скам і падає в нуль, торговці викуплять із пулу весь ваш стейблкоїн, а ви залишитеся з нічого не вартим токеном; саме тому радять брати в пул лише фундаментальні монети (ETH, BNB) зі стабільною ціною. По-третє, зверху додається ризик смарт-контракту (вразливість або злам протоколу) і загальна волатильність ринку. Винагорода за ліквідність (комісії/APR) частково компенсує IL, але не скасовує його.

Читайте також: що таке пул ліквідності · що таке фармінг · що таке DeFi · що таке смарт-контракт · що таке стейблкоїн · що таке APR і APY

Часті питання

Чому втрати називають «непостійними»? Бо доки ви не вивели кошти з пулу, різниця з холдом не зафіксована й може змінитися разом із ціною. Втрата стає реальною лише в момент виведення.

Як зменшити impermanent loss? Обирати пари з менш волатильними, фундаментальними токенами (наприклад, стейблкоїн + надійна монета), уникати скам-токенів і памʼятати, що винагорода за ліквідність лише частково компенсує ризик.

Курс Crypto 10в1 — як рахувати impermanent loss, підбирати пари й оцінювати ризик пулу перед входом — на практичному уроці DeFi. 107 уроків, куратори навчили 11 000+ студентів.

Матеріал ознайомлювальний, не є фінансовою порадою. Надання ліквідності повʼязане з ризиком непостійних втрат, скам-токенів і смарт-контрактів; можлива втрата коштів.